槓桿 ETF 投資法

《槓桿 ETF 投資法》重點整理與筆記：台灣50正2 (00631L) 的優勢與超額策略

在當前主流的 ETF 投資趨勢中，許多投資人將 0050、006208、0056 視為長期持有的首選，作者挑戰了這項傳統教條，指出槓桿本身是中性的，真正的風險源於「無知」與「失控的曝險」。

只要能合理運用槓桿，投資者不僅能在風險可控的前提下捕捉超額報酬，更能透過釋放出的現金部位，獲得更強大的財務彈性。

《槓桿ETF投資法》由林正華（網名「大仁哥」）所著。大仁哥觀察到槓桿 ETF 在台灣常被「污名化」，希望透過此書釐清對槓桿 ETF（尤其是 台灣50正2）的誤解。

新書購買連結：博客來 – 槓桿ETF投資法：用50正2輕鬆打敗 0050＆0056，提早退休

本書重點摘要

1. 最核心策略：50 / 50 槓桿投資法

這是最適合大多數投資者，且能兼顧報酬與安全感的執行方式。

配置比例： 

將資金 50% 投入 台灣50正2（00631L），另外 50% 保留為現金。

運作原理： 

由於 50正2 是兩倍槓桿，50% 的資金就能創造 100% 的市場曝險（等同 All-in 0050 的效果）。

關鍵優勢：

  • 漲能跟上： 擁有 100% 曝險，不會錯過大盤上漲。
  • 跌能安心： 手中始終握有 50% 的現金緩衝，遇到股災時心理壓力遠小於全倉持有股票的人。
  • 財務彈性： 這 50% 現金可用作緊急預備金，或在市場大跌時作為抄底資金。

2. 執行關鍵：定期「再平衡」

資產配置後若不調整，比例會隨漲跌偏移，因此必須執行再平衡。

觸發標準： 建議以資產比例 偏移超過 50% 為基準（例如 50:50 變成 60:40）。

股市大漲時：

賣出部分 50正2，將獲利轉為現金，鎖定獲利並降低風險。

股市大跌時： 

動用現金買進 50正2，達成「逢低加碼」的效果，增加未來反彈的獲利空間。

長期結果： 持續執行再平衡，會發現 手中的現金隨股市上漲而不斷增加，這能讓你越投越安心。

3. 小資族策略：一半資金定期定額

對於本金較小的人，不需要為了追求高報酬而承擔過大風險。

假設原本打算每月投 10,000 元買 0050，改為 每月投 5,000 元買 50正2。

成效： 

實測顯示，用一半資金投入 50正2 的最終報酬，往往高於全額投入 0050。

優點： 

剩餘的 5,000 元現金可存在高利活存，增加總資產的流動性與安全邊際。

4. 追求現金流：低波動槓桿配置策略

利用 50正2 創造更強大的現金流，不需要依賴高股息 ETF 領配息。

配置比例： 

50正2（35%）+ 現金（65%）

此組合波動度與 0056 相似，但現金更多。可定期（每日或每月）從現金部位提領固定金額。

只要 50正2 的長期成長大於提領額度，透過再平衡機制，股票獲利會不斷補充現金部位，形成永續的自製股息。

5. 崩盤時的加碼策略：高點回推法

當市場出現 20%~30% 以上的大跌時，是 50正2 絕佳的進場時機。

核心邏輯： 

50正2 跌幅比 0050 深，代表反彈回原點的預期報酬更高。

執行步驟：

  1. 找出距前次高點的跌幅。
  2. 預估多久能回到高點（如 3 或 5 年）。
  3. 計算出目前的「安全邊際」與預期年化報酬，分批將閒置現金轉入 50正2。

⚠ 執行策略的重要提醒

曝險控制： 槓桿本身不危險，太大的曝險才危險。請依個人心理素質決定總曝險量（例如 100% 或 150%）。

無視單日損耗： 不要糾結於單日的追蹤誤差或波動耗損，台股特有的 「逆價差」優勢（每年隱含約 8% 殖利率） 是足以覆蓋耗損並推升股價的關鍵祕密。

長期持有： 50正2 在滾動兩年以上的勝率極高，策略成功的關鍵在於 「認知強大」且能忍受短期劇烈波動

00631L歷史績效

台灣50 正二(00631L) 基本資料

台灣50 正二 (00631L) 是一檔由元大投信發行的槓桿型 ETF。其核心目標是追蹤「台灣 50 指數」的單日正向 2 倍報酬。與一般持有股票的 ETF（如 0050）不同，00631L 主要透過持有「臺股期貨」與「台灣 50 指數期貨」來達成約 200% 的曝險部位。

台灣50 正二不配發股息，而是將隱含的期貨逆價差（約 2 倍台股殖利率）直接滾入淨值，適合了解風險、能承受波動的長期投資者。

項目詳細內容
基金全名元大台灣 50 單日正向 2 倍證券投資信託基金
證券代號00631L
上市日期2014 年 10 月 31 日
追蹤標的台灣 50 指數（單日正向 2 倍報酬）
主要持倉臺股期貨、台灣 50 指數期貨（近期亦包含少量台積電現貨）
曝險比例180% ~ 220%（以 200% 為目標）
內扣費用經理費 1.0%、保管費 0.04%（總費用率每年約 1.15%）
收益分配不配息（收益自動併入淨值）
下市條件基金淨資產價值最近 30 個營業日平均值低於新台幣 1 億元

0050 vs. 50正二(00631L) 投資策略比較表

以 50% 股票 / 50% 現金 的配置為例，分別投資 0050 與 00631L，其本質與成效有極大的差異。

比較項目買 0050 不開槓桿槓桿 ETF 投資法
標的組合0050 (50%) + 現金 (50%)00631L (50%) + 50% 現金
市場曝險50%100% (2倍槓桿 × 50%資金)
預期報酬較低：因曝險不足，長期報酬會被一半的現金嚴重拖累。較高：報酬表現貼近（甚至超越）100% 投資 0050 的人。
現金緩衝50%：高安全感，適合極度保守者。50%：兼具安全與報酬，漲能跟上大盤，跌有現金救火。
心理壓力最低，但容易有「漲時少賺」的懊悔感。較低，因手中有一半現金緩衝，心理負擔遠小於全倉持有 0050 的人。
為什麼選擇 00631L

1. 曝險比例：決定報酬的關鍵

  • 0050： 雖然安全，但致命傷是「曝險嚴重不足」。長期來看，股票的年化報酬遠勝現金，若只將 50% 資金放入股市，最終資產累積速度會非常緩慢，難以達成財務目標。
  • 00631L： 運用槓桿工具「突破 100% 資金限制」。你只投入一半的錢，卻能獲得整個市場（100%）的波動與報酬。這讓你在保有 50% 現金的同時，還能享有跟「買滿 0050」一樣的增值效果。

2. 「只要優點，不要缺點」的計畫

投資者常面臨「想要高報酬（多買股票）但害怕大跌（需要現金）」的矛盾。

  • 0050 的困境： 想追求 100% 報酬就必須 100% 投入，此時手中無現金，遇到股災容易恐慌。
  • 槓桿投資法的優勢： 透過正二釋放出 50% 的現金。這筆錢是「心靈的滅火器」也是「投資的保險」。即使股市崩盤，你手中的現金不會套牢，這份安全感能讓你真正做到長期持有。

3. 額外的「超額報酬」紅利

策略 B 除了曝險更高，還擁有 0050 沒有的優勢：

  • 隱含殖利率： 00631L 持有期貨，能吸收到台股特有的「逆價差」，每年隱含約 8% 的殖利率直接滾入淨值。
  • 複利偏移： 在長期向上的趨勢中，兩倍複利會產生正向偏移，這也是為何 50% 正二的策略在回測中往往能「小贏」100% 的 0050，更不用說大勝策略 A 了。

如果投資人覺得 100% 買 0050 太冒險，但「一半 0050 + 一半現金」賺太慢，那麼 50% 正二 + 50% 現金 是最符合人性的折衷方案。它讓你在上漲時水是滿的（100% 曝險），下跌時水只有一半（僅 50% 資金在風險中），讓你能在任何時刻都保持樂觀。

《槓桿 ETF 投資法》各章節重點

一、槓桿 ETF 原理篇

1-1 50正2可以長期投資嗎？從ETF內容物說起

  • 追蹤目標： 00631L 並非直接追蹤指數，而是以「台灣 50 指數」的單日正向 2 倍報酬為目標。
  • 內容物： 0050 持有 98% 股票，而 00631L 持有的是約 200% 曝險的「期貨」，主要包含「台股期貨」與「台灣 50 指數期貨」。而台股期貨背後標的是全台灣 900 多家上市公司。
  • 運作邏輯： 透過期貨的槓桿特性，用較少的保證金達成兩倍的曝險部位。

1-2 投資槓桿ETF前，須知的期貨原理

  • 期貨本質： 一種對未來的契約，台指期的標的物是台灣所有上市公司的表現（大盤）。
  • 保證金機制： 投資期貨需要繳交「原始保證金」作為門檻，並維持「維持保證金」以防被強行平倉（斷頭）。
  • 風險關鍵： 個人操作期貨若保證金放太少（槓桿太高），一點波動就可能導致斷頭。

1-3 槓桿ETF持有期貨很危險？00631L資金運用原理

  • 低槓桿運作： 雖然內容物是期貨，但 00631L 僅維持約 2 倍的低槓桿（相較於一般期貨交易可能高達 19 倍），斷頭風險極低。
  • 專業管理： 基金經理人會將多數資金放於保證金，其餘閒置現金則放在高安全性的資產賺取利息。

1-4 槓桿ETF會跌到下市？00631L的下市條件

  • 下市門檻： 主要條件是「基金淨資產價值最近 30 個營業日平均值低於新台幣 1 億元」。
  • 安全性： 即使台股大跌 90% 以上，只要基金規模（市值）夠大，00631L 仍難以達到下市標準。

1-5 槓桿ETF遇到金融海嘯會瞬間歸零？了解每日平衡機制

  • 每日平衡： 基金會根據每日漲跌調整期貨部位，維持 200% 曝險。漲的時候加碼，跌的時候減碼。
  • 漲跌幅限制： 台灣股市有 10% 跌停限制，槓桿 ETF 單日最多跌 20%，不可能在「一天內」歸零。
  • 歷史實證： 國外類似的 2 倍槓桿 ETF（如 SSO）曾撐過 2008 金融海嘯，最終報酬仍超越原型指數。

1-6 投資50正2前，要先搞懂「曝險」

  • 曝險定義： 指承受風險的投資部位比例。
  • 固定曝險： 00631L 將曝險固定在 180%~220% 之間。這能克服人性貪婪（漲時不敢加碼）與恐懼（跌時不敢買進），機械化地維持槓桿。

1-7 槓桿型ETF可長期持有？複利累積造成的偏移

  • 單日複利： 槓桿 ETF 只能保證「單日」2 倍，長期報酬會因複利產生「偏移」。
  • 三種偏移： 連續上漲會漲超過 2 倍；連續下跌會跌少於 2 倍；但「反覆漲跌」的盤整格局則會造成「耗損」。

1-8 50正2真的可以給出0050兩倍報酬？

  • 超越 2 倍： 實務上，00631L 上市 7 年的報酬率約是 0050 的 3 倍以上。
  • 趨勢紅利： 短期不一定，長期有可能。只要市場長期趨勢向上，「正向複利」帶來的紅利會遠大於盤整造成的耗損。

1-9 投資ETF要留意自動扣血的「內扣費用」

  • 成本結構： 內扣費用包含經理費、保管費及買賣產生的交易稅金（變動費用）。
  • 長期影響： 即使是 1% 的費用，經過 50 年也可能讓總報酬減少約 36%。

1-10 槓桿型ETF費用率很高怎辦？用0050來對照

  • 報酬覆蓋成本： 雖然 50 正 2 費用率較高（約多 0.9%），但因其產生的超額報酬（如年化報酬多出 35%）遠高於內扣費用，因此成本並非首要考量。

1-11 槓桿型ETF的真正缺點：大跌後想漲回更難

  • 非對稱漲跌： 下跌 50% 需上漲 100% 才能回本。
  • 致命傷： 槓桿 ETF 在大跌時受創較深，若隨後沒有強勁反彈，耗損會讓它更難回到高點（例如標普正 2 在 2020 年的表現）。

1-12 你以為的台股高點，不是真正的高點：認識報酬指數

  • 隱藏股息： 台灣加權指數（大盤）會因除息而蒸發點數。
  • 真實實力： 「報酬指數」（含息報酬）才是台股真正的表現。從 1966 年起算，台股真實報酬指數其實已突破 10 萬點。

1-13 搞懂期貨的正價差與逆價差

  • 逆價差： 期貨價格低於現貨。由於台灣高殖利率特性，期貨會預先扣除除息點數，導致台股長期處於逆價差狀態。

1-14 長期持有台股期貨，每年可吸收4％配息！

  • 期貨收息： 持有期貨不必領實體股息，而是透過「逆價差」的填息過程自動賺取點數。台股過去十年平均每年可透過此方式吸收約 4% 除息報酬。00631L 不是沒有配息，而是配息直接算入淨值。

1-15 槓桿ETF沒配息？錯，每年8％隱含殖利率

  • 兩倍吸息： 00631L 持有 200% 曝險，等於每年可吸收兩倍的逆價差點數（約 8%）。這些配息直接滾入淨值，是不斷墊高股價的祕密。

1-16 0050為何會輸50正2？淺談台股的超額報酬

  • 超額優勢： 50 正 2 透過期貨吸收的隱含逆價差（約 1.5%）是 0050（持現貨）拿不到的超額報酬。
  • 分散性： 0050 集中在大型股，而 00631L 透過期貨間接追蹤整體大盤，能吃到中小型股的漲幅。

1-17 50正2上漲的祕密，台股的逆價差有可能消失嗎?

  • 結構性原因： 台股逆價差源於台灣人熱愛高配息、外資避險需求及散戶長期看空心態。只要這些人性偏誤不改，逆價差優勢就會持續存在。

1-18 50正2沒有配息，所以不適合長期投資？

  • 自製股息： 00631L 不配息是為了減少稅金損失並加速複利累積。需要現金的人可以透過「賣股票」自製股息。總報酬（資本利得 + 股息）才是投資唯一指標。

1-19 總盤點：上市8年50正2滾動報酬，0050慘敗

  • 完勝回測： 從 2015 到 2022 年，50 正 2 總報酬為 346%，遠勝 0050 的 115%。
  • 滾動勝率： 數據顯示在兩年以上的滾動區間，50 正 2 勝率高達百分之百。

這份整理針對《槓桿ETF投資法》第二部分「進階疑問篇」的各章重點進行說明，協助您掌握 50 正 2（00631L）在實務運用上的深度邏輯：

二、槓桿ETF進階疑問篇

2-1 用 50 正 2 買下全台灣，比 0050 更具風險分散性

  • 涵蓋範圍： 0050 僅涵蓋台股大盤約 7 成市值（前 50 大公司），剩餘 3 成的中小型股漲幅無法參與。
  • 分散優勢： 50 正 2 持有的是「台指期貨」，其背後標的是全台灣 900 多家上市公司（大盤），能更全面地捕捉整體市場報酬。
  • 降低集中風險： 在大盤中，台積電的比重約 3 成，而在 0050 中則高達近 5 成。透過 50 正 2 間接投資大盤，能有效降低對單一權值股的過度依賴。

2-2 為何不推其他槓桿型 ETF，只偏心 00631L？

  • 規模與安全性： 00631L 是台灣規模最大的槓桿 ETF（逾百億），遠超其他同類產品，下市風險極低。
  • 流動性： 較大的基金規模帶來更好的交易量，能避免想賣卻賣不掉或產生過大折溢價的流動性風險。
  • 績效： 因其持倉包含部分 50 期貨，在大型股強勢的年度，表現往往優於純大盤的槓桿 ETF。

2-3 槓桿 ETF 持有期貨，那何不直接買期貨？

  • 管理門檻： 個人操作期貨需自行處理保證金管理、每月轉倉以及維持槓桿比率等複雜工作。
  • 轉倉壓力： 期貨每個月到期，會迫使投資者頻繁面對市場雜訊並做出買賣決策，容易受到人性恐懼或貪婪干擾。
  • 低風險工具： 槓桿 ETF 將上述瑣事交給經理人，並透過「每日平衡」機械化地鎖定 2 倍槓桿，對長期投資者更友善。

2-4 自己操作期貨比槓桿 ETF 更好？事情沒那麼簡單

  • 槓桿偏移： 自己操作期貨若不手動調整，槓桿倍數會隨市況劇烈偏移（跌時槓桿變大、漲時變小），容易導致斷頭。
  • 人性弱點： 多數人無法像 ETF 一樣紀律性地執行「追漲殺跌」的每日平衡，最終往往在崩盤時無法堅持原本的策略。

2-5 借錢投資 0050，還是直接買 50 正 2？

  • 成本優勢： 50 正 2 內建槓桿，無需額外支付借貸利息（如房貸、信貸利息），且不會增加個人負債壓力。
  • 心理壓力： 借貸投資若遇到熊市，還款壓力可能導致投資者砍在最低點；而持有 50 正 2（如只投 50% 資金）則能保有大量現金緩衝。

2-6 投資組合的曝險配置：以 00631L 與 00878 為例

  • 曝險計算： 投資者應關注「總曝險額」而非資金分配比例。例如：50% 資金放 50 正 2 加上 50% 的 00878，總曝險其實是 150%（1.5 倍槓桿）。
  • 總報酬思維： 領股息（如 00878）僅是資產左手換右手，投資應以「資本利得 + 股息」的總報酬為依歸，切勿為了領息而犧牲成長性。

2-7 如何用 50 正 2 槓桿 ETF 增加現金流？

  • 釋放資金： 運用「50% 資金買正 2」即可達成 100% 的市場曝險，其餘 50% 現金可存於銀行作為緊急預備金或抄底資金。
  • 轉換策略： 若需急用錢，可賣出部分 0050 並轉入同等曝險比例的 50 正 2，藉此在不降低投資部位的情況下變出現金。

2-8 如果台股長期盤整，50 正 2 會怎樣？

  • 隱含收益： 即使大盤指數點數不變，台股長期的「逆價差」特性會讓 50 正 2 每年吸收約 8% 的隱含配息併入淨值。
  • 實證： 歷史數據顯示，在大盤盤整回原點的區間，50 正 2 仍能因吸收除息點數而產生成長。

2-9 台股特別適合投資槓桿型 ETF 的三個原因

  1. 高殖利率： 台股平均年化股息約 4%，讓期貨產生強大的逆價差空間。
  2. 逆價差紅利： 期貨長年低於現貨，做多者每月轉倉可額外賺取「填息點數」。
  3. 隱含利率： 因外資避險及國人悲觀情緒，期貨隱含利率較高，槓桿 ETF 能吸收兩倍的逆價差點數。

2-10 台灣股市連續下跌十年，50 正 2 還能上漲嗎？

  • 報酬指數勝過價權： 若大盤平盤但有除息（填息成功），報酬指數就是漲的。只要每年股息回報大於跌幅，50 正 2 依然能因吸收 2 倍股息而上漲。

2-11 台股加權指數帶來的定錨偏誤，比你想像還可怕

  • 偏誤： 大多數人看的是「跌破點數」的加權指數，忽略了除息蒸發的點數。
  • 真相： 若看「報酬指數」（含息），台股表現極其強勁，1990 年的 12682 高點早已在 2011 年被含息報酬超越。

2-12 複利的 72 法則，如何運用在槓桿 ETF？

  • 加速效應： 只要年化報酬率多出 2%~3%，透過複利滾動，資產翻倍的時間將大幅縮短。槓桿 ETF 正是透過放大報酬率來極速縮短財務目標的達成時間。

2-13 最強大的槓桿，就是複利的槓桿

  • 複利偏移： 長期而言，兩倍報酬率的「複利」效果會大於兩倍本金的漲幅。50 正 2 在牛市中產生的「正向偏移」，是讓它報酬遠勝 0050 兩倍的關鍵祕密。

2-14 想投資 50 正 2，得擁有更強大的「認知」

  • 認知決定財富： 投資者只能賺到自己認知範圍內的錢。若不理解槓桿原理，遇到大跌 50% 時必然會因恐懼而認賠離場。

2-15 兩倍槓桿大漲大跌很可怕？認知決定風險承受力

  • 波動是代價： 所有的超額報酬都是用忍受波動換來的。當你認知到「下跌是必然過程」，波動就不再是缺點，而是入場券。

2-16 50 正 2 只能做短期價差？不，它更適合長期投資

  • 錯失風險： 短期進出容易在低點被嚇跑、在高點不敢追。長期持有才能完整吃到台股的逆價差紅利與複利偏移。

2-17 0050 帳面虧損中，可以轉換 50 正 2 嗎？

  • 機會成本： 虧損已是既定事實，應考慮的是「未來哪一個標的成長快」。將 0050 轉換為同等曝險的 50 正 2，能釋放現金並提升反彈時的效率。

2-18 除了 50 正 2，我還投資哪些槓桿 ETF？談資產配置

  • 全球佈局： 可搭配 Nasdaq 2 倍（QLD / 00670L）分散單一國家風險，並透過美元資產平衡貨幣風險。

2-19 50 正 2 會跌到下市嗎？你的擔心是多餘的

  • 門檻極高： 除非基金規模跌破 1 億（需台股大跌 99% 且無人申購），否則以目前數百億規模來看，下市可能性微乎其微。

2-20 50 正 2 會不會跟原油正 2 一樣下市？

  • 本質不同： 原油有轉倉正價差（扣血）且不具長期向上特性；台股有逆價差（加血）且背後是持續賺錢的企業，兩者完全不能類比。

2-21 別投資會扣血的反向型 ETF，台灣 50 反 1

  • 結構性虧損： 50 反 1 放空台股，需支付高額除息點數（逆價差）與內扣費用，長期持有等同在「持續扣血」，極不適合長期投資。

2-22 0050 的雙胞胎：正 2 跟反 1 的追蹤誤差

  • 標的不同： 0050 追蹤「台灣 50 指數」，正 2 與反 1 追蹤「台指期貨」。兩者在大盤與權值股表現分歧時會有誤差，這並非產品出問題，而是標的本質的差異。

三、資產配置篇：桿投資法、高點回推法   251

3-1 槓桿投資法❶ 最符合人性的「50：50資產配置」

  • 平衡點思維： 投資最重要的不是追求最高報酬，而是找到讓自己在高點不懊悔、低點不恐慌的「平衡點」。
  • 配置比例： 建議將資金平均分配在「股票」與「債券（或現金）」各 50%。
  • 人性優勢： 此法能讓投資者在上漲時享受一半資金的獲利，下跌時因有一半資金安全而感到安慰，最能對抗人性弱點。

3-2 槓桿投資法❷ 如何將50：50配置加上槓桿

  • 突破限制： 傳統 50:50 配置會因股票比例過低（僅 50%）而拉低長期報酬。
  • 槓桿進化： 運用 50% 的資金購買 2 倍槓桿 ETF（如 50 正 2），可創造 100% 的股票曝險，同時手中依然保有 50% 的現金。
  • 核心價值： 在不降低市場曝險的前提下，大幅提升財務彈性與安全感。

3-3 槓桿投資法❸ 長期漲跌下，用「再平衡」抓回原本配置

  • 資產偏移： 股市長期上漲會導致 50 正 2 部位變大，使總曝險比例超過原定的 100%，增加下跌風險。
  • 再平衡定義： 透過賣出漲多的資產、買進跌深的資產，強迫執行「買低賣高」的投資聖經。
  • 抑制貪婪： 此機制如同煞車，防止投資者因市場熱絡而過度曝險。

3-4 槓桿投資法❹ 實戰，槓桿ETF搭配再平衡，打敗0050

  • 回測結果： 2014 年至 2022 年實測顯示，採 50:50 槓桿投資法（50% 資金 50 正 2 + 50% 現金）的總報酬與總市值皆勝過 100% 投資 0050 的人。
  • 現金成長： 每次再平衡都會將獲利轉入現金部位，使現金存量隨著股市上漲而不斷增加，越投越安心。

3-5 槓桿投資法❺ 再平衡的比例細節

  • 觸發標準： 建議以資產漲跌幅達 50% 作為再平衡標準，可避免過於頻繁的交易。
  • 三種執行方式： 可透過「資產間買賣」、「投入新資金」或「股息再投入」來達成比例校正。

3-6 槓桿投資法❻ 打造日日配息現金流，完敗0056

  • 低波動組合： 僅需投入 35% 資金於 50 正 2，其風險波動（標準差）即與 0056 相似，但總報酬更高且手中現金更多。
  • 日日配策略： 透過 50:50 配置，每日從現金部位提領固定金額（如 2,000 元），在不影響曝險的情況下創造強大現金流，長期績效遠勝 0056。

3-7 還在定期定額0050？一半錢投資這檔ETF報酬更高

  • 資金效率： 回測顯示，每月定期定額 5,000 元於 50 正 2，其最終獲利竟高於每月投 10,000 元於 0050 的人。
  • 降低風險： 只花一半的錢就能達到相同的曝險，省下的另一半現金是面對大跌時最重要的防線。

3-8 想逢低加碼，用一半資金配置50正2更安全

  • 獲利預期： 同樣漲回原點，跌得更深的標的（如 50 正 2）預期報酬更高。
  • 加碼彈性： 逢低加碼時使用 50% 資金於 50 正 2，能維持 100% 曝險並保有 50% 現金儲備，比直接歐印 0050 更能因應後續下跌。

3-9 為何你不該投資0050？槓桿投資法是更彈性的策略

  • 緩衝功能： 現金是短期最安全的資產，槓桿投資法能釋放出 50% 現金作為心靈與財務的滅火器，這是 0050 無法辦到的。
  • 捕捉報酬： 此法能在持有一半現金的情況下，依然精準捕捉到接近大盤（0050）的完整報酬。

3-10 為什麼我不投資0050跟006208？

  • 多重優勢： 50 正 2 在「曝險效率」、「投資成本（含現金利息後）」、「超額報酬（逆價差）」與「風險分散性（涵蓋全大盤）」四方面皆優於原型 ETF。
  • 結構紅利： 50 正 2 能吸收到 0050 拿不到的期貨隱含逆價差利潤。

3-11 如果把0056配息拿去投資50正2，結果會？

  • 分身勝本尊： 實測 8 年數據，將 0056 配息全數買入 50 正 2，其「股息分身」產生的價值竟可超越 0056 本身。
  • 總報酬翻倍： 這種做法能讓追求安心股息的人，在不增加投入本金的情況下大幅提升總資產。

3-12 高點回推法❶ 大跌時，50正2更適合加碼

  • 買低概念： 逢低買進的重點在於「價格夠低」，50 正 2 跌幅約為 0050 兩倍，在谷底買進等於買到更便宜的籌碼。
  • 預期翻倍： 跌 50% 的 50 正 2，只要漲回原點就有 100% 獲利，其反彈效率極高。

3-13 高點回推法❷ 股市大跌時，該有的思考模式

  • 非對稱回升： 必須體認損失 30% 需要漲 43% 才能回本；損失 50% 則需要漲 100%。
  • 計算年化報酬： 根據自己預期股市「幾年能回到高點」，可回推出現在進場的預期年化報酬率。

3-14 高點回推法❸ 實作低點買進算出預估報酬率

  • 安全邊際： 透過計算距離最高點的跌落幅度，找出具有安全邊際的進場價格。
  • 工具限制： 此法僅適用於「長期向上的大盤指數」（如 50 正 2 或 Nasdaq 2 倍），不適用於可能一敗不起的單一個股。

四、槓桿投資法的注意事項

4-1 投資50正2沒那麼簡單，你需付出更昂貴的代價

  • 心理入場費： 50 正 2 的高報酬並非免費，投資者必須支付昂貴的「心理代價」，即忍受劇烈的波動。
  • 大跌常態化： 歷史數據顯示，50 正 2 平均每兩年就會遇到一次約 38% 的大跌。若無法接受資產在短時間內縮水四成甚至一半，就不適合投資此標的。

4-2 兩倍槓桿不一定帶來兩倍報酬？七種原因剖析

  • 非精確翻倍： 槓桿 ETF 僅保證「單日」2 倍，長期報酬受七大因素影響：原型指數表現、波動率、投資期間、內扣費用、借貸成本、股息以及每日平衡。
  • 結果不確定性： 這些因素可能讓報酬高於兩倍（正向偏移）或低於兩倍（負向偏移），投資者必須承擔這種不確定性。

4-3 看懂這張圖，學會計算槓桿ETF的報酬率

  • 報酬率矩陣： 槓桿 ETF 的長期複利可透過「原型指數報酬」與「年波動率」兩項變數來估算。
  • 波動耗損： 在原型報酬為零時，波動率越高造成的耗損越大；但若原型報酬夠高，就能抵銷波動造成的偏移。

4-4 用台股報酬指數，找出槓桿ETF的預期報酬率

  • 逆價差優勢： 實測台股數據發現，50 正 2 經常能給出優於預估矩陣的報酬，主因在於台股特有的高額逆價差（超額報酬）。
  • 填息紅利： 2020 年即便因疫情劇烈波動，50 正 2 仍因吸收到大量逆價差點數，使表現遠優於一般數學估算值。

4-5 回測分析❶ 遇到金融海嘯，50正2的投資策略是否有效？

  • 極端生存測試： 模擬 2008 年海嘯，50 正 2 在最高點投入會大跌約 82.7%。
  • 時間撫平波動： 即使不幸買在海嘯最高點，只要持有到 2022 年底，總報酬仍達 285%，長期依然勝過原型指數的 153%。

4-6 回測分析❷ 50：50槓桿投資法，面對金融海嘯表現如何？

  • 策略防禦性： 採用 50% 資金正 2 加 50% 現金的配置，在 2008 年海嘯最深處僅下跌 51.4%，甚至比 100% 投資大盤（跌 56%）還抗跌。
  • 低點加碼效果： 透過「再平衡」在低點自動加碼，使該策略在海嘯後的恢復速度與最終報酬皆完勝 0050。

4-7 回測分析❸ 用「模擬正2」算出2003到2022年的總報酬

  • 二十年長期勝率： 模擬 50 正 2 從 2003 年（0050 上市）至今的表現，總報酬高達 1778%，遠超 0050 的 460%。
  • 複利偏移紅利： 正 2 能在 20 年內跑出 0050 約 3.5 倍的報酬，主因是長期向上趨勢帶來了強大的正向複利偏移。

4-8 用0050搭配50正2可以嗎？這樣想代表你沒有理解槓桿ETF

  • 曝險思維： 投資重點在於「總曝險額」而非產品名稱。混買 0050 與正 2 通常是因為對槓桿存有恐懼。
  • 效率極大化： 若想降低風險，應直接降低正 2 比例並提高現金量，而非回頭去買資金效率較低、管理費更貴（相較於正 2 釋放現金後的利息）的原型 ETF。

4-9 槓桿投資法的關鍵：曝險、曝險、曝險

  • 核心變數： 槓桿本身不危險，太大的曝險才危險。只要將曝險控制在個人能力圈內，槓桿就是可控的工具。
  • 適應風險： 投資者應依據自己能忍受的最大跌幅，來回推並決定自己的最高曝險上限。

4-10 槓桿投資法：如何用曝險控制風險

  • 財務彈性： 透過調整正 2 比例（如 10% 到 100%），可以創造出極度保守或積極的組合。
  • 安全護城河： 即便是非常保守的人，只要將 10% 資金放正 2、90% 放現金，長期報酬仍能優於定存，且現金部位會隨再平衡越滾越多。

4-11 槓桿投資者的6個等級，看看你是哪一種

  • 等級 1 至 3（保守型）： 從少量試買到「50:50」配置（100% 總曝險），旨在利用槓桿釋放現金與降低不安。
  • 等級 4 至 6（積極型）： 總曝險超過 100% 甚至達 200% 以上。高等級投資者需具備極深的研究與極強的心理建設，且需遵循生命週期投資法，隨年齡增長逐步降槓桿。

了解更多槓桿 ETF 投資哲學

如果想了解更多作者的投資哲學，可以關注大仁哥的相關網站或頻道：